(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間10月29日晚間消息，摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告，維持對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股票“持股觀望”的評(píng)級(jí)，以及12美元的目標(biāo)股價(jià)。
以下為報(bào)告全文：
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是一家成熟電商公司，正在通過(guò)轉(zhuǎn)型嘗試恢復(fù)增長(zhǎng)。盡管長(zhǎng)期前景仍存在不確定性，但我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)的恢復(fù)將支撐其股價(jià)。
成熟的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)本月將迎來(lái)15歲生日，這是中國(guó)最古老的的電商公司之一。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的用戶大多更加成熟，并且集中在一二線城市。我們認(rèn)為，核心用戶的持續(xù)消費(fèi)使當(dāng)當(dāng)網(wǎng)受益，但該公司需要將用戶群體拓展至更廣泛的年齡組以及三四線城市，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
必要但充滿風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)嘗試通過(guò)進(jìn)軍時(shí)尚和母嬰品類來(lái)復(fù)蘇增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，這是一項(xiàng)很難執(zhí)行的戰(zhàn)略。其他電商公司正在這些高利潤(rùn)率品類市場(chǎng)尋求更高的份額，而未來(lái)幾年這些領(lǐng)域的差異化將更難實(shí)現(xiàn)。因此，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景可能很有限。
利好的業(yè)績(jī)將支撐股價(jià)
盡管長(zhǎng)期前景存在不確定，但當(dāng)當(dāng)網(wǎng)平衡的發(fā)展戰(zhàn)略將確保健康的營(yíng)收增長(zhǎng)和穩(wěn)定的利潤(rùn)率。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)于2013年第四季度實(shí)現(xiàn)了盈利，我們預(yù)計(jì)，在可預(yù)見的未來(lái)，該公司仍將維持盈利，盡管各個(gè)季度的稅收補(bǔ)貼和利息收入將存在較大的波動(dòng)。我們預(yù)計(jì)，2015年，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)對(duì)移動(dòng)業(yè)務(wù)更大的投資將被更好的成本削減措施所抵消?？紤]到利潤(rùn)的反彈以及相對(duì)較低的估值，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)將在當(dāng)前水平上獲得支撐。我們的目標(biāo)股價(jià)為12美元，較DCF估值有10%的折價(jià)。這相當(dāng)于2015年前瞻市盈率33倍，以及前瞻市盈增長(zhǎng)比(PEG)0.4倍。(來(lái)源：新浪科技；文/維金；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心)
