(網經社訊)事件
公司發(fā)布業(yè)績快報: 2019H1公司實現營收 411.73億元,同比增長 19.7%;實現歸母凈利潤 13.54億元,同比增長 45.02%;
實現扣非歸母凈利潤 10.79億元,同比增長 30.58%。
簡評
業(yè)績符合預期, Q2業(yè)績同增 24%
19H1公司收入同增 19.7%至 411.73億,歸母凈利潤同增45.02%至 13.54億,業(yè)績高彈性增長符合預期。
Q2單季度收入同增 21%至 189.4億,歸母凈利潤同增 24%至 2.3億。公司收入端增長主因系新開門店數量、老店客流量持續(xù)增加,同時預計
Q2食品 CPI 上行亦形成一定驅動。
云創(chuàng)、云商出表提振業(yè)績,預計 19H2在前期低基數影響下高彈性維持H1公司聯營的云創(chuàng)、彩食鮮、上蔬永輝投資虧損 2.17億 (
18H1云創(chuàng)虧損影響業(yè)績 1.91億), 確認股權激勵費用 1.36億( 18H1激勵費用 3.44億),剝離彩食鮮確認投資收益
1.26億元。我們測算,公司主業(yè)業(yè)績保持中高雙位數穩(wěn)健增長。展望 H2,云創(chuàng)云商出表( 18H2云創(chuàng)虧損影響業(yè)績約
2.4億)與激勵費用減少有望驅動公司業(yè)績維持高彈性增長。
門店持續(xù)擴張, Mini 小業(yè)態(tài)加速發(fā)展
2019年 7月 23日永輝超市門店總數 797家(官網實時數據),較年初凈增 86家,全年展店 150家門店目標的進程符合預期。
同時公司積極探索 Mini 小業(yè)態(tài),預計 H1Mini 店展店約 400家。
目前 Mini 店業(yè)態(tài)模型已經打通, 小店業(yè)態(tài)助力公司下沉社區(qū)級零售巨大市場, 未來永輝大店、小店協同效應有望持續(xù)釋放。
食品 CPI 維持高位, 利好公司同店增速
2019年 4月-6月,食品類 CPI 同比增速分別為 6.1%、 7.7%、 8.3%,食品類 CPI
持續(xù)維持高位利好商超同店增速。據農業(yè)部專家預測,下半年豬肉價格將上漲 70%,豬肉價格上漲持續(xù)催化食品類 CPI
上行預期。從歷史情況看,永輝超市同店增速與食品類 CPI 保持較高正相關性,未來 CPI 上行有望進一步催化公司業(yè)績。
投資建議: 永輝作為國內商超龍頭,生鮮供應鏈優(yōu)勢明顯,跨區(qū)域展業(yè)能力領先, 伴隨云創(chuàng)出表與費用改善,
下半年業(yè)績有望維持高彈性。公司積極探索 Mini 店新業(yè)態(tài), 布局社區(qū)級零售空間廣闊。我們預計公司2019-2020年歸母凈利潤分別為
24.3、 33.3億,對應 PE 39X、 29X,維持“增持”評級。
風險因素: 消費景氣度下行;行業(yè)競爭加劇;新業(yè)態(tài)開展不及預期(來源：中信建投證券 文/史琨 編選：網經社)
