(網(wǎng)經(jīng)社訊)壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布2019 年業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.11-2.28 億元，同比增長30-40%；對(duì)應(yīng)4Q19 實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.15-1.31億元，同比增長31-49%；其中非經(jīng)常性損益約1482 萬元。
美妝×電商賽道高速成長，龍頭公司享受行業(yè)紅利。2019 年“雙十一”壹網(wǎng)壹創(chuàng)實(shí)現(xiàn)GMV35
億元，同比增長91%。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年“雙十一”活動(dòng)中手機(jī)數(shù)碼類、家用電器類和美妝個(gè)護(hù)類產(chǎn)品仍穩(wěn)居全行業(yè)前三，美妝個(gè)護(hù)品類以預(yù)售額高達(dá)46.8%的占比凸顯其增長潛力；根據(jù)阿里披露，“雙十一”全行業(yè)148
個(gè)品牌銷售額過億，其中美妝類目占32 個(gè)席位。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019 年化妝品限額以上零售額同比增長12.6%，維持高景氣度。
壹網(wǎng)壹創(chuàng)以創(chuàng)意營銷為核心競爭力，保持較低而穩(wěn)定的掉單率，持續(xù)擴(kuò)充品牌與品類實(shí)現(xiàn)高增長。創(chuàng)意營銷為核心、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)和效果量化，壹網(wǎng)壹創(chuàng)以百雀羚、OLAY
等爆款案例與較低而穩(wěn)定的品牌流失率證明了自身的專業(yè)運(yùn)營能力。代運(yùn)營服務(wù)行業(yè)中，龍頭公司具備經(jīng)驗(yàn)積累等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將不斷整合資源、承接更多品牌、進(jìn)一步提升市場份額；此外，我們認(rèn)為美妝是站在營銷能力頂端的品類，看好美妝代運(yùn)營服務(wù)商向日化、玩具、食品、母嬰等其他領(lǐng)域的降維擴(kuò)張。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2019-2021 年公司營業(yè)收入分別為15.0/20.5/25.9
億元，同比增長48.5%/36.1%/26.7%，歸母凈利潤分別為2.3/3.1/4.1
億元，同比增長39.5%/38.0%/29.8%（若剔除4Q19收到的政府補(bǔ)助，預(yù)計(jì)2020
年歸母凈利潤同比增速為47%）。參考可比公司估值情況，綜合考慮壹網(wǎng)壹創(chuàng)所處賽道的景氣度優(yōu)勢(shì)及規(guī)模擴(kuò)張潛力，給予公司2020
年53xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值207.30 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：品牌將電商渠道收歸自營或變更服務(wù)商；新品牌拓展不達(dá)預(yù)期；成本攤薄效果不達(dá)預(yù)期；電商行業(yè)、美妝行業(yè)景氣度下降。（來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 曠實(shí) 朱可夫 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
