(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)
酒水：1）白酒：高端白酒現(xiàn)直播帶貨，2 月線上提速明顯。阿里線上渠道白酒銷(xiāo)售額2.51 億元，同比+47.86%。分品牌看，五糧液、茅臺(tái)、瀘州老窖銷(xiāo)售額分別為0.39/0.33/0.26 億元， 市占率分別為15.58/13.16/10.32%。2）啤酒：年輕化品牌受益于網(wǎng)購(gòu)渠道，百威、青島增速領(lǐng)跑行業(yè)。阿里線上渠道啤酒銷(xiāo)售額0.57 億元，同比+48.18%。
分品牌看，百威、青島、哈爾濱銷(xiāo)售額排名前三，市占率分別為16.25/13.50/5.51%。
乳制品： 1）液態(tài)奶：蒙牛降價(jià)顯著，線上酸奶實(shí)現(xiàn)高增。2 月，阿里線上渠道乳制品銷(xiāo)售額4.64 億元，同比+53.88%，其中白奶、酸奶、低溫奶銷(xiāo)售額分別為2.36/1.47/0.25 億元，同比+46.62/103.22/176.66%。分品牌看，伊利、蒙牛、光明銷(xiāo)售額分別為1.02/0.71/0.17 億元，同比+70.42/69.33/13.53%，市占率分別為21.97/15.37/3.68%。
2 月，特侖蘇、純甄進(jìn)行年終促銷(xiāo)，線上售價(jià)環(huán)比下降15-25%，蒙牛銷(xiāo)售額增速環(huán)比下滑明顯，但仍保持約70%的高位。受疫情影響，線上渠道銷(xiāo)量高增長(zhǎng)，部分彌補(bǔ)線下渠道需求下降。2）芝士奶酪、黃油：疫情期間“電飯鍋烤蛋糕”頻上熱搜，家庭消費(fèi)逐步培養(yǎng)。芝士奶酪、黃油銷(xiāo)售額分別為0.64/0.34 億元，同比+84.40/70.25%。3）奶粉（嬰幼兒）：愛(ài)他美、飛鶴領(lǐng)跑行業(yè)。嬰幼兒奶粉銷(xiāo)售額9.41 億元，同比+108.30%。愛(ài)他美、飛鶴、A2 銷(xiāo)售額分別為1.92/0.84/0.76 億元，同比+156.50/142.53/95.41%；市占率分別為20.37/8.94/8.07%。
膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑：VC、蛋白粉熱銷(xiāo)，中老年產(chǎn)品需求旺盛。2 月，阿里線上渠道膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑銷(xiāo)售額13.48 億元，同比+19.19%。其中海外膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑銷(xiāo)售額6.76 億元，同比+16.12%。分品牌看，湯臣倍健、Swisse、肌肉科技2 月銷(xiāo)售額分別為1.03/0.79/0.21 億元，同比+40.60/46.75/-18.30%；市占率分別為7.62/5.88/1.59%，對(duì)應(yīng)1 月市占率環(huán)比-0.36/-0.66/-0.14pct。
休閑食品：組合裝、代餐型產(chǎn)品受歡迎，線上直播帶貨觸及消費(fèi)者。2月，阿里線上渠道休閑食品銷(xiāo)售額31.21 億元，同比+29.03%。其中糕點(diǎn)、餅干、堅(jiān)果品類(lèi)銷(xiāo)售額分別為5.85/5.80/4.92 億元， 同比+31.45/42.17/38.41%，占比為18.76/18.59/15.78%，對(duì)應(yīng)1 月占比環(huán)比+5.36/+4.12/-20.32pct。分品牌看，行業(yè)龍頭三只松鼠、百草味、良品鋪?zhàn)愉N(xiāo)售額分別為3.60/2.27/1.27 億元，同比+52.09/76.96/21.05 %。從營(yíng)銷(xiāo)方式看，松鼠、百草味、良品、洽洽等不僅利用自有店鋪直播帶貨，也接入知名主播頻道直播宣傳，線上渠道接觸客戶(hù)能力提升，線上滲透率有望進(jìn)一步提升。
調(diào)味品：疫情催化家庭餐飲消費(fèi)，復(fù)合調(diào)味品助新手成大廚。2 月，阿里線上渠道調(diào)味品（日常調(diào)味品+復(fù)合調(diào)味料）銷(xiāo)售額2.95 億元，同比+40.60%。其中日常調(diào)味品銷(xiāo)售額0.63 億元，同比-19.94%；復(fù)合調(diào)味料銷(xiāo)售額2.32 億元，同比+76.98%。疫情期間，大量餐飲消費(fèi)轉(zhuǎn)向家庭，而復(fù)合調(diào)味料有效的幫助了新手大廚，且消費(fèi)后容易增強(qiáng)品牌粘性。分品牌看， 海底撈、好人家（ 天味）、海天、千禾銷(xiāo)售額分別為0.22/0.16/0.15/0.04 億元，同比+291.07/527.18/94.36/109.92%；市占率分別為7.62/5.27/4.95/1.44%，對(duì)應(yīng)1 月市占率環(huán)比+1.92/2.75/0.60/-0.51pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：阿里系線上數(shù)據(jù)代表性不完整，線上渠道情況與公司整體情況不符，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，消費(fèi)需求減弱。（來(lái)源：東吳證券 文/楊默曦 馬莉 宗旭豪 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
