(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)：
投資建議：公司面對線上流量變化快速調(diào)整，收入增速放緩但盈利能力大幅提升。聯(lián)盟工廠逐步落地，有助于進(jìn)一步提高供應(yīng)鏈效率及產(chǎn)品質(zhì)量。未來公司將進(jìn)一步聚焦提升品牌認(rèn)知，盈利能力有望持續(xù)提升，同時打造多品牌矩陣擴(kuò)展更多細(xì)分領(lǐng)域打開成長空間。上調(diào)2020-2022 年EPS 預(yù)測至0.74（+0.2）/1.04（+0.03）/1.51（+0.08）元，維持目標(biāo)價80 元及“增持”評級。
業(yè)績符合預(yù)期，收入增速放緩，盈利大幅提升。公司2020 前三季度收入72.31 億元，同比+7.70%，歸母凈利潤2.64 億元，同比-10.62%。
單季度2020Q3 收入19.79 億元，同比-10.16%，歸母凈利潤0.76 億元，同比大增162%，扣非凈利0.64 億元，同比大增175%，主要得益于公司促銷力度有所減弱帶來毛利率的大幅提升。
聚焦提升品牌認(rèn)知，打造多品牌矩陣擴(kuò)展更多細(xì)分領(lǐng)域。三只松鼠品牌未來將更加聚焦“堅果果干+精選零食”。另一方面未來公司還將拓展更多的細(xì)分領(lǐng)域，有望成為擁有以堅果為中心的多品牌的食品品牌，完成多品牌的升級。
聯(lián)盟工廠逐步落地，供應(yīng)鏈能力有望進(jìn)一步提升。有利于打通供應(yīng)鏈內(nèi)部大數(shù)據(jù)通道，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的數(shù)字化改造，并以“一物一碼”為應(yīng)用形式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的全鏈可追溯，有助于進(jìn)一步提高供應(yīng)鏈效率及產(chǎn)品質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈新的價值創(chuàng)造。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，食品安全問題帶來的風(fēng)險。
