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研報:上海申銀萬國證券:值得買:GMV及用戶數量穩(wěn)步提升
馬曉天上海申銀萬國證券發(fā)布時間:2020年12月18日 10:53:09

(網經社訊)公司發(fā)布2020 年半年報,業(yè)績超預期。公司20 年上半年營收3.6 億元,同比增長32.6%,歸母凈利潤6855 萬元,同比增長46.4%,扣非歸母凈利潤5900 萬元,同比增長30.1%,業(yè)績增長超預期。其中20Q2 收入2.4 億元,同比增長38.8%,歸母凈利潤4956 萬元,同比增長72.9%,二季度業(yè)績環(huán)比改善,加速明顯。

公司上半年毛利率同比下滑1.91pcts 至70.2%,凈利潤率同比提升1.78pcts 至18.9%。

互聯網效果營銷平臺收入1.4 億元,同比提升64.1%,收入占比約39%,預計得益于子公司星羅創(chuàng)想與電商平臺的合作加深,以及618 活動的助力,但毛利率同比微降0.92pct 至72.9%;信息推廣業(yè)務收入2.2 億元,同比提升17.9%,毛利率同比下滑2.36pcts 至69.0%,預計系IT 資源使用費用及職工薪酬增長等影響所致。費用控制良好,公司上半年銷售費用率同比提升3.58pcts 至24.5%,主要由于職工薪酬、市場投放費用增長;管理費用和研發(fā)費用率分別同比下滑2.51pcts 及1.22pcts 至11.8%和13.7%,整體費用率較為穩(wěn)定。

UGC 維持高增長,GMV 和用戶數量同步提升;618 當天GMV 同比增長69%,子公司星羅創(chuàng)想實現全網直播帶貨2.14 億元。公司上半年UGC 數量329 萬,占比84%,同比增長108%。月活人數2978 萬人,同比提升16.3%。上半年平臺GMV 達到91 億元,同比增長37.7%,其中618 大促當天GMV 達到10 億元,同比增長69.1%,88 分鐘突破去年618 全天銷售額,同時,食品生鮮品類上升為電腦數碼、家電之后的銷售額第三大品類,銷售額突破3.2 億元,同比增速達74%,僅次于電腦數碼,成為增長最快的新興品類之一。

另外6 月1 日至6 月18 日期間平臺銷售額同比增長近60%,訂單量同比增長53%,互動同比增長87%。子公司星羅創(chuàng)想作為直播/短視頻帶貨服務商,幫助商家實現流量變現的訴求,618 期間實現全網交易規(guī)模2.14 億元,訂單量超200 萬單,助力多個品牌、KOL取得帶貨佳績。

募投增設短視頻+直播,為公司帶來新增長點。公司上半年發(fā)布募投計劃,擬募集資金不超過7.3 億元,發(fā)行股票數量不超過2418 萬股(占總股本不超過30%)。此次增發(fā)主要投資四個項目:內容平臺升級項目(占比51.3%);多元化消費類MCN 項目(占比8.4%);消費互聯網研究院項目(占比10.3%);補充流動資金(占比30%)。其中內容平臺升級主要項目為增設短視頻和直播功能,幫助提升用戶粘性以及轉化率,同時增加女性用戶規(guī)模;另外,MCN 項目通過孵化和簽約優(yōu)秀KOL 實現多元化消費內容的形成和內容電商的流量變現。

上調盈利預測,維持增持評級。公司為國內電商導購第一股,業(yè)績維持快速增長。如今公司抓住直播短視頻渠道紅利,有望帶動導購傭金和廣告展示收入持續(xù)提升,因此上調盈利預測,預計公司2020-2022 年歸母凈利潤分別為1.6/2.0/2.3 億元(原預測為1.4/1.8/2.1億元),由于增發(fā)股數不確定,因此不考慮增發(fā)的情況下,對應PE 為58/47/39 倍,維持增持評級。

風險提示:單一客戶依賴風險;電商政策變化導致傭金比例不可控的風險

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