(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)：下沉市場效率革命開啟，低價競爭后重視供應(yīng)鏈價值
社區(qū)團(tuán)購緣何風(fēng)起云涌：本質(zhì)是生鮮零售的效率革命與盈利突圍萬億生鮮市場中，生鮮電商滲透率僅6%左右，引得各路資本爭相布局。社區(qū)團(tuán)購模式不僅改變了多層級的傳統(tǒng)經(jīng)銷模式，提升了供給效率，降低了總加價率和產(chǎn)品損耗；同時該模式基于熟人社交拉新獲客，采取線上預(yù)訂+門店自提的銷售模式，有利于降低庫存損耗、終端交付成本和獲客引流成本，并最終幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利突圍。
行業(yè)現(xiàn)狀及競爭格局：玩家共促滲透率提升，意在高頻流量之爭預(yù)計(jì)社區(qū)團(tuán)購市場規(guī)模2020年890億元，同比+78%，2021年有望達(dá)到1210億元，未來隨著供給端配套設(shè)施完善+消費(fèi)者教育提速，行業(yè)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式擴(kuò)容。玩家競爭方面，由于生鮮消費(fèi)具備高頻流量屬性及能夠覆蓋下沉市場消費(fèi)者，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛跑步入局，通過全國快速覆蓋+低價折扣，各企業(yè)正處于快速搶占市場階段。
核心競爭分析：圍繞消費(fèi)者運(yùn)營，緊抓供應(yīng)鏈勝負(fù)手零售涉及消費(fèi)者運(yùn)營、商品組織和商品交付三個主要環(huán)節(jié)，其中消費(fèi)者運(yùn)營貫穿整個過程。具體到社區(qū)團(tuán)購，消費(fèi)者運(yùn)營在初期主要由團(tuán)長負(fù)責(zé)，利用熟人關(guān)系和以較低流量成本快速實(shí)現(xiàn)區(qū)域覆蓋，頭部團(tuán)長可貢獻(xiàn)80%左右的銷售額，但隨著團(tuán)長拓客達(dá)到瓶頸，平臺自主運(yùn)營比例將會提升，消費(fèi)者運(yùn)營流程將更加標(biāo)準(zhǔn)化；商品組織和交付則涉及從選品采購到物流倉配的供應(yīng)鏈體系，需要企業(yè)長期深耕積累，也是樹立社區(qū)團(tuán)購企業(yè)長期壁壘的核心要素。
投資建議：下沉市場效率革命開啟，低價競爭后重視供應(yīng)鏈價值目前監(jiān)管不斷加大對于資本壟斷和無序擴(kuò)張的關(guān)注，線上零售的低價競爭有望逐步緩和，我們預(yù)計(jì)未來供應(yīng)鏈體系的建設(shè)會被提到更重要的位置。一方面，我們?nèi)钥春没ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的資本/流量優(yōu)勢，有望借助社區(qū)團(tuán)購機(jī)遇進(jìn)一步打開成長空間，重點(diǎn)推薦關(guān)注近年來在同城零售領(lǐng)域頻繁發(fā)力，地推能力優(yōu)異且形成一定供應(yīng)鏈能力的美團(tuán)；下沉市場優(yōu)勢顯著且農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈建設(shè)完善的拼多多；以及投資入股興盛優(yōu)選，雙方在技術(shù)和供應(yīng)鏈有望形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的京東。
另一方面，競爭回歸供應(yīng)鏈趨勢下，我們看好超市價值回歸的機(jī)遇，龍頭公司全渠道轉(zhuǎn)型逐步見效，能夠?yàn)橄M(fèi)者提供穩(wěn)定的商品供應(yīng)+線下購物體驗(yàn)、給供應(yīng)商提供穩(wěn)定的銷售渠道、品牌背書和挺價作用等。重點(diǎn)推薦主攻社區(qū)綜超業(yè)態(tài)，堅(jiān)持區(qū)域密集開店戰(zhàn)略及著重供應(yīng)鏈建設(shè)的家家悅；同時建議關(guān)注紅旗連鎖、永輝超市等。
