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研報:中國國際金融:值得買:上半年GMV與月活用戶數(shù)持續(xù)增長
樊俊豪 徐卓楠中國國際金融發(fā)布時間:2021年01月20日 10:20:37

(網(wǎng)經(jīng)社訊)1H20 業(yè)績符合我們預期

值得買公布2020 上半年業(yè)績:收入3.63 億元,同比增長32.6%;歸母凈利潤6854.82 萬元,同比增長46.4%,對應每股盈利0.85 元,接近此前業(yè)績預告上限;扣非后凈利潤5899.77 萬元,同比增長30.1%。分季度看,2020Q1/Q2 營收同比分別+22.4%/+38.8%,凈利潤同比分別+4.6%/+72.9%。Q2 收入、利潤表現(xiàn)大幅向好,主要受公司積極完善內(nèi)容生態(tài)建設,提升用戶規(guī)模及轉(zhuǎn)化效率所致。

發(fā)展趨勢

1、活躍用戶增長與轉(zhuǎn)化效率提升,驅(qū)動上半年營收同比增32.6%。

分業(yè)務看,上半年信息推廣服務收入同比增17.9%,互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺收入同比增64.05%,主要受益于公司上半年GMV 規(guī)模同比增長37.69%至90.99 億元,其中訂單量同比增長52.36%。

①從月活用戶數(shù)看,上半年月活用戶數(shù)同比增16%至2978 萬人,同時活躍度亦有所提升,移動App 用戶日均啟動次數(shù)同比增長18%至9.59 次,日均停留時長同比增長2.62%至14 分22 秒;②內(nèi)容建設方面,平臺內(nèi)容總數(shù)同比增長79%至392 萬條,且受益于數(shù)據(jù)智能推薦,單篇內(nèi)容平均互動次數(shù)同比提升34%;③內(nèi)容轉(zhuǎn)化效率進一步提升,上半年公司持續(xù)推進內(nèi)容生態(tài)建設,推進品類拓展并優(yōu)化內(nèi)容形式,新增健康服務、藝術(shù)和線下生活服務等品類;上線生活頻道,承載本地服務類消費需求;此外公司啟動場景化項目,以母嬰、裝修等生活場景為中心整合內(nèi)容服務。

2、營銷投放有所增加,扣非凈利率基本持平。上半年毛利率同比下降1.9ppt 至70.2%,主因IT 資源使用費、活動成本、職工薪酬增長所致。銷售費用率同比增長3.6ppt 至24.5%,主因公司市場投放增加;管理及研發(fā)費用率合計同比下降3.7ppt 至25.5%,主因績效考核模式調(diào)整;財務費用率同比微降0.2ppt。最終凈利率同比增長1.8ppt 至18.9%;扣非后凈利率同比降0.3ppt 至16.3%,非經(jīng)常性收益主要來自政府補助及理財收益。

3、后續(xù)重點關(guān)注公司在短視頻、直播、MCN 等新業(yè)務進展?,F(xiàn)階段公司在鞏固原有內(nèi)容優(yōu)勢基礎上,積極探索短視頻、直播帶貨等新模式,不斷豐富內(nèi)容生態(tài)體系建設,實現(xiàn)用戶增長并提升轉(zhuǎn)化。近期公司調(diào)整募集資金總額至不超過7.285 億元,發(fā)行股票數(shù)量不超過總股本的30%,仍用于內(nèi)容平臺升級、多元化消費類MCN 項目、互聯(lián)網(wǎng)研究院項目及補充流動資金,后續(xù)關(guān)注公司在這些新業(yè)務領域的進展。

盈利預測與估值

維持2020 年和2021 年盈利預測不變。當前股價對應2021 年45倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級和目標價不變,因前期公司10 送5除權(quán),調(diào)整除權(quán)后目標價至146.67 元,對應59 倍2021 年市盈率,有31%的上行空間。

風險

行業(yè)競爭持續(xù)加??;網(wǎng)絡安全問題。

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【關(guān)鍵詞】 值得買導購電商GMV
【投訴曝光】 更多>

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