(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月27日，數(shù)字醫(yī)療健康服務(wù)平臺“健康160”遞表港交所，這也是其第三次沖擊港股上市（詳見 #網(wǎng)經(jīng)社 專題：http://www.tgfeipin.com/zt/jksdks/ ）。對此，網(wǎng)經(jīng)社組織業(yè)內(nèi)人士、分析師、投資家予以解讀。
對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、朋橙心理創(chuàng)始人、浙江大學(xué)MBA中心創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師全云峰接受數(shù)字經(jīng)濟(jì)新媒體&智庫——網(wǎng)經(jīng)社獨(dú)家專訪。
一、“健康160”兩次沖擊上市失敗原因？
全云峰認(rèn)為，“健康160”兩次沖擊上市失敗，有以下原因：
一是業(yè)務(wù)構(gòu)成單一。業(yè)務(wù)像“倒賣藥品”：71%收入靠賣藥，但毛利率低到只有1.9%（相當(dāng)于賣100元藥只賺1.9元），主要做批發(fā)（占93.5%），賺的都是辛苦錢。
二是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不佳。一直虧錢還欠債：3年半虧了4.6億，2024年上半年虧得更猛（同比翻倍），公司總資產(chǎn)還沒欠的錢多（資不抵債）。
三是增長后勁乏力。用戶越來越不愛用：雖然注冊用戶變多（4890萬），但實(shí)際活躍用戶從390萬降到300萬，核心業(yè)務(wù)（比如掛號、問診）收入反而下滑。
二、“健康160”的財(cái)務(wù)表現(xiàn)如何？
關(guān)于財(cái)務(wù)表現(xiàn)，健康160的現(xiàn)金流明顯吃緊：經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)4年為負(fù)，2024年上半年賬上現(xiàn)金只剩4611萬，但90天內(nèi)要還的債就有7020萬，可能斷糧（微醫(yī)也存在類似問題）。關(guān)于業(yè)務(wù)模式，前面已提到，健康160的收入靠賣藥，但根本不賺錢：賣藥占比太高（超70%），但毛利率極低（1.9%），遠(yuǎn)低于同行（京東健康等毛利率超20%）。
而且，“健康160”的高毛利業(yè)務(wù)“扶不起來”：數(shù)字醫(yī)療業(yè)務(wù)（如AI問診、醫(yī)院系統(tǒng)）毛利率高達(dá)76%，但收入占比不到30%，還在下滑（2024年上半年跌了7.4%）。
三、“健康160”面臨的挑戰(zhàn)
全云峰認(rèn)為，“健康160”面臨以下三個(gè)挑戰(zhàn)：
一是健康賽道面臨巨頭碾壓，市場變?。?/strong>京東健康、阿里健康占了大頭，健康160份額不足1%；行業(yè)增速也從36%降到21%，錢更難賺了。
二是短期可能“沒錢還債”：現(xiàn)金不夠還短期債務(wù)，2024年6月負(fù)債率高達(dá)132%（欠的錢比資產(chǎn)多三成）。
三是轉(zhuǎn)型困難：想靠AI醫(yī)療翻身，但研發(fā)投入大（2024年銷售費(fèi)用漲75%），用戶卻越來越少，資本市場也不看好（估值可能腰斬）。
專家介紹：全云峰，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、朋橙心理創(chuàng)始人、浙江大學(xué)MBA中心創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師。
【小貼士】
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