(網(wǎng)經(jīng)社訊)寫在前面:生態(tài)+定位,成就Square 第三方支付Tenbagger:2015年11月19日,美國移動支付公司Square 在紐約證券交易所掛牌上市,發(fā)行價僅9美元,開盤價11.2美元。2018年10月1日,Square 日內(nèi)創(chuàng)下101.15美元歷史高價,用時不到三年創(chuàng)下近十倍的股價增長奇跡。本文從Square 歷史背景入手,推至當前業(yè)務模式及競爭優(yōu)勢;從公司入手,推至行業(yè)市場發(fā)展及競爭情況;從海外入手,看國內(nèi)目前第三方支付企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?/p>
細究歷史:上市三年,第三方支付Tenbagger 怎樣煉成?公司正式成立于2009年2月,經(jīng)過近十年發(fā)展,2018年前三季度營收規(guī)模達到23.66億美元,2018年第三季度凈利潤為1964.3萬美元,相比去年同期凈虧損1609.8萬美元,首次實現(xiàn)季度盈利。主要服務于中小型小企業(yè),為其提供以支付為中心、涵蓋金融、營銷等的多元化服務,通過收購Caviar、Weebly 及與eBay 等戰(zhàn)略合作進一步拓展業(yè)務;旗下?lián)碛蠸quareReader(移動端信用卡付款)、Square Register(同步實體店銷售信息)、Square Stand(iPad 銷售系統(tǒng))、Square Cash(電子郵件匯款)、Square Market(幫助賣家建立在線支付功能店鋪)、Square Order(訂餐及在線支付)、Square Capital(金融服務)等品牌產(chǎn)品。
商業(yè)模式:以支付為中心,向外輻射搭建產(chǎn)品服務生態(tài)系統(tǒng):由支付業(yè)務出發(fā),結合多樣化的軟件和硬件,構建成一個商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。
公司提供全面付款解決方案,幫助商戶輕松完成結算。2018年第三季度,Square 實現(xiàn)225億美元支付總額(+29%)。同時,Square 繼續(xù)挖掘大客戶的潛力,這部分客戶帶來的支付總額占比為52%,其中超過40%的客戶是從小微客戶發(fā)展而來的,前三季度基于交易的業(yè)務收入達到18億美元。
多種軟件助力管理+聚焦垂直市場,訂閱服務收入節(jié)節(jié)攀升。2018年前三季度訂閱和服務業(yè)務收入3.98億美元(+57%), 通過SquareAppointments 應用程序,服務行業(yè)的商家可以使用集成解決方案來創(chuàng)建一個從預訂到付款的無縫體驗模式。Square 構建垂直解決方案(零售、食品等相關行業(yè)),外賣業(yè)務Caviar,貸款業(yè)務Square Capital 增長喜人。
自主研發(fā)硬件為支付提供強大支持,硬件銷售業(yè)務整體呈虧損。Square提供經(jīng)濟實惠、可定制的硬件,可以處理所有支付形式,包括磁條、EMV芯片和NFC 等。商家可以通過交易手續(xù)費接受來自Visa、MasterCard 等支付。硬件業(yè)務是Square 支付業(yè)務拓展的重要基礎,但由于其主要為軟件提供配套支持,所以對于公司業(yè)績貢獻較小。
把握支付業(yè)務積累的商戶資源,業(yè)務拓至金融服務。Square Capital 通過與銀行合作,協(xié)助向合格的商家提供貸款,而這基于公司積累的用戶實時付款和POS 數(shù)據(jù)。2018年1月,Square 通過Square Cash 推出比特幣交易業(yè)務,2018年第三季度實現(xiàn)4296萬美元營業(yè)收入。
核心優(yōu)勢:四大優(yōu)勢實現(xiàn)協(xié)同效應,獨特資源難以復制:開展多元化業(yè)務,垂直領域服務于整個支付生命周期;線上+線下營銷雙管齊下,2017年凈推薦值(NPS)均值接近70,是銀行供應商平均得分的兩倍;
穩(wěn)定技術投入,助力產(chǎn)品更新+風險把控,超過45%的員工服務于產(chǎn)品工程、開發(fā)以及設計部門;進行有效的國際擴張,打造分銷渠道網(wǎng)絡,客戶遍及美國、加拿大、日本、澳大利亞等。隨著公司開展多樣化經(jīng)營,毛利率在訂購服務和資本服務擴張、星巴克服務終止的帶動下逐漸提升,2018前三季度毛利率達39.04%,凈利率-0.43%,虧損幅度逐漸收窄,扭虧為盈概率逐漸增加。大客戶對付款額貢獻持續(xù)提升至2018Q3的52%,盈利天花板逐漸提高。
海外市場:美國第三方支付市場如何助力Square 發(fā)展?ü 行業(yè)空間:無現(xiàn)金支付成為常態(tài),市場潛力還需挖掘:2018年,消費者支付預計將達到11.4萬億美元,信用卡增長到66%(7.6萬億美元),現(xiàn)金和支票的使用率也在下降;移動支付滲透率較低,2017年,美國零售行業(yè)移動支付滲透率僅為7%,遠低于中國。2017年美國小微商戶體量為2100萬美元,全球體量為其五倍,吸引Square 國際擴張。(尼爾森報告)ü 競爭環(huán)境:Square 以閉環(huán)生態(tài)為核心優(yōu)勢,于競爭激烈市場聚焦中小企業(yè):移動支付市場競爭非常激烈,競爭對手不僅來自移動支付機構,亦有傳統(tǒng)零售商、社交平臺等多方跨界者。目前,Square 穩(wěn)居蘋果應用商店APP 商務類下載排行榜首。與PayPal、FirstData 相比,Square 的市場定位及閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)是其脫穎而出的關鍵。
反觀國內(nèi):第三方支付發(fā)展?jié)摿烤谷绾?ü 行業(yè)概況:獨立第三方支付行業(yè)年復合增長率81.1%,空間潛力較大:盈利模式多樣,分別為接入費用模式、服務費模式、交易傭金模式及其他創(chuàng)新營收模式,“支付”捆綁“增值服務”或成趨勢?？蛻魝涓督?019年需全部上繳,行業(yè)監(jiān)管繼續(xù)從嚴。(匯付天下招股書)ü 發(fā)展趨勢:小微商戶數(shù)年復合增長率16.5%,定制化解決方案商機凸顯:
商戶的數(shù)量是第三方支付行業(yè)業(yè)績的重要基礎,目前客戶主要是B 端和C 端,C 端支付寶和微信已成霸主,B 端市場中潛力無限的小微商戶市場成必爭之地。第三方支付業(yè)務主要由傳統(tǒng)的支付型業(yè)務和新型的金融科技服務業(yè)務構成;其中,“移動”業(yè)務以占支付交易量總量的63.9%成為重中之重;需求增加,金融科技服務有望成為下一個“兵家必爭之地”。
行業(yè)競爭:“2+1+N”格局,“N”雖魚龍混雜但適者生存,未來更注重品質(zhì):微信、支付寶壟斷近60%的交易量,為行業(yè)兩大巨頭;銀聯(lián)涉及資金的清算和結算不可缺少;N 個擁有第三方支付牌照的公司爭相搶占市場,監(jiān)管趨嚴下品質(zhì)成發(fā)展關鍵。
回歸三板:以支付業(yè)務為主,未來移動支付+增值服務助增長:第三方支付的企業(yè)有40多家,業(yè)務范圍廣泛、各有專攻,其中通過控股子公司擁有支付牌照的公司有資和信、匯元科技、九恒星和得仕股份。
風險提示:公司盈利能力下滑的風險,行業(yè)競爭加劇的風險。(來源：安信證券 文/諸海濱 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心)
