(網(wǎng)經(jīng)社訊)“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”背景下的投資亮點(diǎn)
IP 聯(lián)名及直播、KOL 帶貨等新模式助力美妝品牌打造。近年來，華熙在原料優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，積極發(fā)力化妝品、醫(yī)美等終端產(chǎn)品布局，并借助多元營(yíng)銷模式激活品牌銷售。①IP 聯(lián)名：2018 年末，華熙與故宮博物院合作，推出IP 聯(lián)名款故宮口紅系列產(chǎn)品，成功把握“新國(guó)潮”崛起風(fēng)潮，有效提升品牌知名度和影響力，并帶來良好的銷售貢獻(xiàn)；②KOL 帶貨及直播：化妝品終端產(chǎn)品借力線上渠道及新媒體營(yíng)銷，取得快速成長(zhǎng)。主品牌潤(rùn)百顏、第二梯隊(duì)品牌Bio-meso 肌活等主打功能性護(hù)膚品定位及成分黨概念，借助與薇婭等頭部主播的合作，配合KOL 營(yíng)銷種草，實(shí)現(xiàn)較好的銷售轉(zhuǎn)化。2020 年公司計(jì)劃進(jìn)一步發(fā)力小紅書、抖音等社交媒體，以及KOL 帶貨、直播等新營(yíng)銷模式，帶動(dòng)美妝終端產(chǎn)品的持續(xù)成長(zhǎng)。
多層次品牌矩陣完善，線上渠道發(fā)力有望帶動(dòng)美妝板塊快速成長(zhǎng)。華熙的美妝產(chǎn)品聚焦功能性護(hù)膚藍(lán)海賽道，基于其獨(dú)有的生物醫(yī)藥領(lǐng)域基因，公司產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力及品質(zhì)管控能力突出，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言差異化優(yōu)勢(shì)顯著，且已建立了完善的多層次品牌矩陣，覆蓋不同的消費(fèi)群體。銷售模式上，目前公司美妝銷售以線上渠道為主，與外部代運(yùn)營(yíng)公司開展緊密合作，我們預(yù)計(jì)有望充分受益于美妝線上高速成長(zhǎng)紅利。
玻尿酸全產(chǎn)業(yè)鏈稀缺標(biāo)的，后續(xù)發(fā)展前景廣闊。華熙生物作為玻尿酸全產(chǎn)業(yè)鏈布局公司，在原料產(chǎn)品產(chǎn)率、質(zhì)量、資質(zhì)等方面護(hù)城河深厚；近年來公司聚焦終端化妝品及醫(yī)美產(chǎn)品的打造，發(fā)力線上渠道及KOL 帶貨等新營(yíng)銷模式，我們認(rèn)為有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。我們看好公司后續(xù)成長(zhǎng)前景，且未來不排除通過股權(quán)激勵(lì)等方式進(jìn)一步助力中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的可能。
估值建議
維持2020-2021 年每股盈利預(yù)測(cè)不變。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021e43.3x P/E。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)110 元人民幣，對(duì)應(yīng)2021e49x P/E，當(dāng)前股價(jià)有13%上漲空間。
風(fēng)險(xiǎn)
核心技術(shù)人員流失；新技術(shù)替代。
