(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)
公司在小家電品類深耕細(xì)作，以萌系、高性價(jià)比切入長(zhǎng)尾市場(chǎng)，把握電商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)高速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2020/2021/2022 年收入37/48/61 億元， 同比+39%/+28%/+27% ， 歸母凈利潤(rùn)4.5/6.0/7.8 億元， 同比+68%/+33%/+30%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為52x/40x/31x。當(dāng)下電商依舊是高景氣賽道，公司電商占比90%，網(wǎng)紅小家電也具備快消品屬性，我們認(rèn)為公司具備更快的成長(zhǎng)性，理應(yīng)較同行業(yè)競(jìng)品公司享受更高的估值，給予“買入”評(píng)級(jí)。
超預(yù)期因素
1） 目前我國(guó)小家電保有量低，市場(chǎng)空間較大，看好小家電長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，且短期隨著社交電商蓬勃發(fā)展，增速有望加快。
2） 公司主推萌顏值產(chǎn)品，主打高性價(jià)比，堅(jiān)持產(chǎn)品多樣化和差異化，覆蓋多維度消費(fèi)需求，同時(shí)公司具備較強(qiáng)的推新能力，深耕長(zhǎng)尾市場(chǎng)，積極搶占小家電藍(lán)海市場(chǎng)，迎合當(dāng)下新消費(fèi)趨勢(shì)。
3） 公司電商占比高，千人千面的電商流量新規(guī)則，精準(zhǔn)定位用戶畫像，吸引多層流量，增加新興品牌的曝光率，利好公司。此外，公司傳統(tǒng)電商方面獲得流量扶持，搜索排名靠前；同時(shí)積極擁抱社交電商，順勢(shì)而為。
超預(yù)期邏輯推導(dǎo)路徑
1、公司確立了“創(chuàng)意小家電=小熊電器”的心智產(chǎn)權(quán)，具備較強(qiáng)的推新能力。雖然新興小家電目前市場(chǎng)規(guī)模雖遠(yuǎn)不及傳統(tǒng)品類，但我們認(rèn)為，在新生代、單身經(jīng)濟(jì)、懶人經(jīng)濟(jì)、母嬰以及老齡化等多元素驅(qū)動(dòng)下，小家電市場(chǎng)細(xì)分愈發(fā)明顯，產(chǎn)品矩陣呈現(xiàn)多元化、長(zhǎng)尾化的特征，新興小家電憑借創(chuàng)意設(shè)計(jì)、智能技術(shù)、高顏值等特點(diǎn)，獲得了非同凡響的市場(chǎng)反饋。
2、公司線上渠道占比合計(jì)超90%，天貓千人千面新算法精準(zhǔn)定位用戶畫像，為小熊帶來(lái)了更多的流量來(lái)源，增加了小熊電器的曝光率，同時(shí)公司積極布局新興電商平臺(tái)，把握線上電商紅利。
1）新興品牌曝光率上升。過(guò)去按照熱度、點(diǎn)擊率、排名等方式展現(xiàn)給大眾，行業(yè)龍頭往往占據(jù)半壁江山，新興品牌不容易被挖掘，有特定偏好的用戶較難找到自己感興趣的產(chǎn)品，而千人千面使那些新興店鋪有了更多被展示的機(jī)會(huì)。
2）傳統(tǒng)品牌被分流，小熊定位多樣吸引多層次流量。傳統(tǒng)小電美九蘇產(chǎn)品定位相似，多為偏好產(chǎn)品品牌、質(zhì)量及實(shí)用性的客戶，由于用戶標(biāo)簽相對(duì)一致，流量易被分流。小熊電器擁有萌系、單身經(jīng)濟(jì)、高性價(jià)比等標(biāo)簽，吸引了多個(gè)層次的流量，這些用戶畫像又正是現(xiàn)在的線上消費(fèi)主力。
3）營(yíng)銷拉動(dòng)用戶瀏覽概率，增加推薦幾率。相比美九蘇，小熊在小紅書等火爆的社交媒體上更加活躍，主動(dòng)分享產(chǎn)品體驗(yàn)，安利種草給大眾，結(jié)合千人千面的算法，用戶在小紅書等社交媒體上的瀏覽記錄會(huì)影響天貓的首頁(yè)推薦，小熊被推薦的可能性大大增加。
催化劑
1）疫情期間，平臺(tái)費(fèi)用下降受益于政策扶持；
2）疫情催生下廚熱，高顏值、易操作小家電受青睞，利好DIY 美食廚具品類；
3）我國(guó)消費(fèi)分化，利好性價(jià)比高的小家電產(chǎn)品；
4）線上渠道受疫情影響小，利好社交電商渠道的新興家電品牌
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局加??；新品推廣不及預(yù)期。
