(電子商務(wù)研究中心訊) 快速成長(zhǎng)的線上品牌折扣銷售電商。
唯品會(huì)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的線上閃購(gòu)折扣商,08年成立,國(guó)內(nèi)首創(chuàng)閃購(gòu)模式,服飾品類占比45%,目標(biāo)客群為二三線25-45歲女性。受益于服裝折扣電商行業(yè)高速增長(zhǎng)與自身商業(yè)模式創(chuàng)新,近4年收入復(fù)合增速382%,13年收入103億元,12Q4至今連續(xù)7季度保持盈利,13年凈利3.19億元,毛利率24%,凈利率13年轉(zhuǎn)正為3%。管理層持股比例高,從2012年紐交所上市至今股價(jià)上漲3062%,估值中樞隨業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期穩(wěn)步抬升,最近季度PS均值5.49。
服裝折扣電商行業(yè)以閃購(gòu)形式快速發(fā)展。
服裝庫(kù)存危機(jī)引爆折扣零售市場(chǎng),13年服裝過(guò)季尾貨市場(chǎng)規(guī)模近4000億元,09-12年折扣零售市場(chǎng)銷售額保持約67%的年增長(zhǎng)率。折扣零售市場(chǎng)主要由線下奧特萊斯和線上閃購(gòu)構(gòu)成,其中線下奧特萊斯發(fā)展慢于行業(yè),而線上折扣市場(chǎng)以閃購(gòu)形式快速發(fā)展,在唯品會(huì)首創(chuàng)閃購(gòu)模式后,其它B2C電商接連跟進(jìn),交易額從09年的30億元發(fā)展至15年將達(dá)1074億元,復(fù)合增速近100%。
“線上閃購(gòu)、品牌直采、買手制”促業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),未來(lái)優(yōu)勢(shì)仍可保持。
國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的線上閃購(gòu)模式為成功關(guān)鍵,13年網(wǎng)購(gòu)限時(shí)特賣市場(chǎng)份額占比38%位居第一,閃購(gòu)頻道覆蓋人數(shù)維持絕對(duì)優(yōu)勢(shì);采取品牌直采、可退換貨、零庫(kù)存采購(gòu)模式:品牌商合作占比大于90%,09-12年合作品牌數(shù)增速均超100%,13年達(dá)4287家,品牌直采可有效降低成本,供應(yīng)商擴(kuò)容可提高議價(jià)能力,零庫(kù)存可降低存貨風(fēng)險(xiǎn)、減輕物流壓力;800多人的買手團(tuán)隊(duì)提高折扣產(chǎn)品的適銷性,構(gòu)筑服飾閃購(gòu)壁壘。
未來(lái)既有優(yōu)勢(shì)仍可維持:因戰(zhàn)略發(fā)展方向不同和利益沖突問(wèn)題,收入主導(dǎo)的綜合型電商對(duì)唯品會(huì)閃購(gòu)模式?jīng)_擊有限;唯品會(huì)在垂直型電商中優(yōu)勢(shì)明顯,盈利能力持續(xù)提升;占據(jù)垂直閃購(gòu)最優(yōu)類目(服飾與化妝品),先發(fā)優(yōu)勢(shì)難以復(fù)制;閃購(gòu)模式自造流量(活躍用戶數(shù)和訂單快速增長(zhǎng)),客戶粘性持續(xù)提升(復(fù)購(gòu)用戶超600萬(wàn),14Q2復(fù)購(gòu)客戶占比超72%,復(fù)購(gòu)訂單占比90%以上)。
未來(lái)發(fā)展:收購(gòu)樂(lè)蜂強(qiáng)化用戶優(yōu)勢(shì)、融資潛力較優(yōu)、物流持續(xù)提升、移動(dòng)端優(yōu)勢(shì)突出。
預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偃钥沙掷m(xù),市值尚有上行空間,未來(lái)增長(zhǎng)主要著重于如下幾個(gè)方面:收購(gòu)樂(lè)蜂網(wǎng)實(shí)現(xiàn)用戶互補(bǔ),粘性進(jìn)一步增強(qiáng),利于唯品會(huì)向化妝品品類拓展。14Q2唯品會(huì)活躍用戶同比增166%至930萬(wàn),其中樂(lè)蜂網(wǎng)貢獻(xiàn)130萬(wàn),樂(lè)蜂網(wǎng)助力唯品會(huì)14Q1-Q2一二線市場(chǎng)訂單占比由50%提升至53%,知名度與美譽(yù)度提升。
強(qiáng)盈利能力保證良性造血功能,金融牌照預(yù)示更多發(fā)展可能,具備較優(yōu)融資潛力。
物流將由第三方轉(zhuǎn)為自建,仍在持續(xù)提升。
閃購(gòu)模式放大移動(dòng)流量紅利,契合移動(dòng)端發(fā)展,14Q2唯品會(huì)移動(dòng)端銷售占比由13Q2的12%增至46%,7月創(chuàng)52%的歷史新高,14Q2手機(jī)唯品會(huì)占移動(dòng)購(gòu)物企業(yè)交易規(guī)模市場(chǎng)份額第三,僅次于淘寶、京東,優(yōu)勢(shì)正加速擴(kuò)大。(來(lái)源：光大證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
