(電子商務(wù)研究中心訊) 主要觀點(diǎn):
供應(yīng)鏈金融市場空間巨大,風(fēng)險可控性較強(qiáng),帶來產(chǎn)業(yè)、銀行、中小企業(yè)等多方共贏。供應(yīng)鏈金融有效實(shí)現(xiàn)商流、物流、資金流、信息流四流合一,銀行對整個供應(yīng)鏈體系的風(fēng)險掌控更強(qiáng),改善銀行服務(wù)質(zhì)量,增加創(chuàng)收點(diǎn)。將對單個中小企業(yè)的風(fēng)險信用評估轉(zhuǎn)移到對信用資質(zhì)高的核心企業(yè)上,能夠更好的為中小企業(yè)提供融資服務(wù),同時也給物流等產(chǎn)業(yè)帶來新的贏利點(diǎn),整個產(chǎn)業(yè)鏈條經(jīng)濟(jì)效益明顯。根據(jù)前瞻網(wǎng)數(shù)據(jù),我國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模目前已經(jīng)超過10萬億,預(yù)計到2020年可達(dá)近20萬億,存量市場空間夠大。
互聯(lián)網(wǎng)渠道扁平化同時也加劇了供應(yīng)鏈金融需求,國內(nèi)供應(yīng)鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合衍生出新模式。傳統(tǒng)模式下,多層次的貿(mào)易層級在產(chǎn)業(yè)鏈中承擔(dān)了“墊資”任務(wù),互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)扁平化、減少貿(mào)易層級的同時,也加劇了供應(yīng)鏈金融的需求。阿里、京東等比較成熟的電商,均針對其供應(yīng)商及入駐商家以及第三方合作伙伴提供提供低成本、無擔(dān)保抵押的融資解決方案。國外供應(yīng)鏈金融模式比較成熟,主要有核心企業(yè)主導(dǎo)、銀行主導(dǎo)和物流商主導(dǎo)三種模式。與國外不同的是,國內(nèi)在工業(yè)時代趕上了互聯(lián)網(wǎng),互聯(lián)網(wǎng)跟供應(yīng)鏈金融的融合產(chǎn)生了與國外不同的新模式,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融結(jié)合,四流整合成本更低,效率更高,信息更透明。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺成為供應(yīng)鏈金融的“核心企業(yè)”,面對的是整個行業(yè)而非單個核心企業(yè),行業(yè)存量市場空間給產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺提供了更為巨大的成長空間。
P2P與供應(yīng)鏈金融結(jié)合,風(fēng)險更可控,獲得更優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端,同時解決供應(yīng)鏈金融資金來源瓶頸問題。我國近兩年P(guān)2P平臺獲得爆發(fā)性增長的同時,風(fēng)險平臺數(shù)量也在激增。目前P2P平臺資產(chǎn)端難以標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；?風(fēng)險可控程度較低,P2P與規(guī)模大、風(fēng)險可控的資產(chǎn)端對接是安全、可持續(xù)發(fā)展的重要手段之一。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)向O2O延伸,已經(jīng)建立起了封閉可控的“在線支付場景”,各垂直產(chǎn)業(yè)的巨大交易市場為P2P提供了風(fēng)險可控且足夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的成長空間,實(shí)現(xiàn)在線支付結(jié)算的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為P2P優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端。與此同時,P2P也給產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)從事供應(yīng)鏈金融提供了更豐富的資金來源,解決了供應(yīng)鏈金融過度依賴自有資金和銀行的問題,為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)打開盈利空間。
推薦標(biāo)的。根據(jù)我們分析,垂直互聯(lián)網(wǎng)的啟動次序是互聯(lián)網(wǎng)金融-大宗電商-地產(chǎn)建材家居O2O-后汽車服務(wù)市場-社區(qū)O2O。基于供應(yīng)鏈金融方面,主要是基于線下業(yè)務(wù)展開的金融服務(wù),推薦基于煤炭物流基礎(chǔ)的煤炭行業(yè)供應(yīng)鏈金融標(biāo)的瑞茂通(600180),推薦基于自身房產(chǎn)銷售而提供的供應(yīng)鏈金融服務(wù)標(biāo)的世聯(lián)行(002285),基于物流配送行業(yè)有望參與供應(yīng)鏈金融服務(wù)的怡亞通(002183)。供應(yīng)鏈融合互聯(lián)網(wǎng)和P2P的推薦標(biāo)的:大宗電商推薦上海鋼聯(lián)(300226)、生意寶(002095),建材家居電商方面推薦廣聯(lián)達(dá)(002410)、三六五網(wǎng)(300295),汽車后服務(wù)市場推薦隆基機(jī)械(002363),關(guān)注農(nóng)藥化肥電商輝豐股份(002496)、旅游電商騰邦國際(300178)。
風(fēng)險提示:產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的短期難以盈利,估值普遍偏高。（來源：國海證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
