(電子商務(wù)研究中心訊) 兔寶寶(002043)
公司2016年第一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入3.90億元，同比增加57.53%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.21億元，同比增加348.42%。每股收益為0.04元，同比增長300%
2016年第一季度收入繼續(xù)增長，增速提檔。公司近年來不斷地加強銷售渠道建設(shè)，品牌推廣。專賣店銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋江浙滬皖等核心市場縣級以上城市，品牌知名度不斷提升。隨著房地產(chǎn)銷售的逐步改善營銷網(wǎng)絡(luò)布局效果開始顯現(xiàn)。2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.47億元，同比增長16.63%。從2015年第2季度增長10.51%到2016年1季度同比增長57.53%，單季度營業(yè)收入同比增速保持持續(xù)向上。2016年第一季度實現(xiàn)收入3.90億元。
成本控制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提升毛利率和期間費用率下降提升利潤增速。2016年第一季度，公司盈利能力保持增長態(tài)勢，公司綜合毛利率達到18.21%，同比增長7.43個百分點。從2014年第四季度以來公司綜合毛利率保持穩(wěn)定的提升。其中，2015年綜合毛利率為17.43%，同比提高1.23個百分點，主要產(chǎn)品毛利率均有提升。裝飾板材同比提高1.25個百分點，地板同比提高2.89個百分點，粘合劑較同比提高4.98個百分點。公司加強成本控制，營業(yè)成本增速低于營業(yè)收入增長，同時也和公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。
2016年第1季度，公司期間費用率為12.02%，較上年同期降低2.72個百分點。其中公司銷售費用率為4.55%，同比下降1.13個百分點；公司管理費用率為7.41%，同比下降1.54個百分點；財務(wù)費用率為0.06%，同比下降0.06個百分點。在毛利率提升和期間費用率下降的情況下，2016年第1季度兔寶寶營業(yè)利潤大幅增長402.84%。
銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣，優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。2015年底公司累計建設(shè)專賣店1847家，其中當(dāng)年建設(shè)665家，網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍逐步擴展，銷售渠道開始從縣級向重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)展。多年來每年新增專賣店約400家左右。有這樣的銷售網(wǎng)絡(luò)一旦行業(yè)需求改善，營業(yè)收入的增長彈性較大，2015年的效果就比較明顯。
進軍全屋定制家居延伸產(chǎn)業(yè)鏈，并購電商平臺打造雙主業(yè)。公司積極擴展主營產(chǎn)品，主營產(chǎn)品從板材等開始逐步拓展到地板、粘合劑等，并進一步向定制化集成全屋家居發(fā)展，2015年成品家具銷售額達到2.03億元，同比增長13.72%。充分利用銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣的優(yōu)勢，將豐富的產(chǎn)品快速推向市場，實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標。2015年整體定制衣柜項目一期二期分期逐步推進，一期生產(chǎn)線2015年已正式投產(chǎn)，向全屋定制的戰(zhàn)略方向又邁進一步。
同時，公司在尋求傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級優(yōu)化的同時，通過并購方式，獲取電商領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標的，培育“第二主業(yè)”。2015年公司并購杭州多贏網(wǎng)絡(luò)進入電子商務(wù)領(lǐng)域，2016年2月完成過戶，打造“傳統(tǒng)主業(yè)+電商平臺”雙主業(yè)的發(fā)展新模式，實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。
盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計公司2016到2018年公司的每股收益0.36元、0.45元和0.58元，以收盤價13.61元計算，對應(yīng)的動態(tài)PE為38倍、31倍和24倍。考慮到行業(yè)需求改善，改善銷售網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯現(xiàn)，以及打造定制化全屋家具的戰(zhàn)略方向和業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動，維持公司“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型速度低于預(yù)期。（來源：東興證券 文/趙軍勝 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
