(電子商務研究中心訊) 投資建議:開店加快+科技賦能有望驅動二次騰飛。維持2017-2019年EPS預測0.19/0.27/0.34元,維持目標價11.7元,增持。
2017年業(yè)績維持高增長。公司發(fā)布業(yè)績快報,2017年實現(xiàn)營收/歸母凈利583.95/18.02億元,同比+18.61%/45.06%,凈利率3.09%(同比+0.56pct),扣非凈利16.93億元,同比+55.79%,EPS0.19元。其中Q4營收/扣非凈利150.87/3.22億元,同比+23.50%/16.95%。
開店加快和營運效率提升促業(yè)績增長,業(yè)績符合預期。(1)開店加快促收入增速提升:根據(jù)官網(wǎng),預計2017年新開綠標店/超級物種/永輝生活121/26/200家,同比多開43/26/173家,預計同店增速近2%;(2)營運效率提升促利潤大幅增長:公司不斷優(yōu)化供應鏈,合伙制及賽馬機制降低生鮮損耗率、提升毛利率,北京、華東、四川等次新區(qū)規(guī)模效應顯現(xiàn),盈利持續(xù)向好;(3)創(chuàng)新業(yè)務短期虧損擴大:2016年云創(chuàng)虧損1.16億元,2017年云創(chuàng)擴張大幅加速預計虧損短期擴大;(4)資金運用效率提升:預計全年利息收入超1億元。
開店加快+CPI回升有望驅動收入增速再提升,攜手騰訊加快科技賦能有望二次騰飛。隨著次新區(qū)和創(chuàng)新業(yè)態(tài)逐漸成熟,開店有望再提速,2018年預計紅綠標/超級物種/永輝生活有望新開150/100/800家,CPI回升利好同店,收入增速有望再提升。攜手騰訊加速轉型科技型、平臺型零售企業(yè),參股紅旗連鎖、家樂福等,加快同業(yè)科技賦能。
風險提示:行業(yè)競爭加劇,開店速度不及預期,CPI大幅下滑等。（來源：國泰君安 文/訾猛 彭瑛 陳彥辛；編選：中國電子商務研究中心）
