(電子商務(wù)研究中心訊)傲基電商(834206)
事件：2017 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 37.37 億元，較去年同期增長(zhǎng) 68.48%;實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn) 2.36 億元，較去年同期增長(zhǎng) 82.94%。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主系在行業(yè)高速增長(zhǎng)的背景下，公司加大產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)開拓力度，部分品類孵化成熟，公司盈利能力不斷增強(qiáng)，收入規(guī)模持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
乘行業(yè)高速增長(zhǎng)東風(fēng)，公司經(jīng)營(yíng)再傳喜訊：在行業(yè)高速增長(zhǎng)的前提下，報(bào)告期內(nèi)公司加大產(chǎn)品的研發(fā)及市場(chǎng)開拓力度，部分品類產(chǎn)品孵化成熟，盈利能力不斷增強(qiáng)。 2015-2017 年， 營(yíng)業(yè)收入分別為 9.11 億元、22.18 億元、 37.37 億元。在 2017 年年報(bào)營(yíng)業(yè)收入中，以數(shù)碼類、服飾類、家居類產(chǎn)品為主，占比分別為 25.66%、 13.83%、 40.47%。 2016-2017年凈利潤(rùn)分別為 1.29 億元、 2.36 億元，增速達(dá) 83.28%。公司期間費(fèi)用主要來源于銷售費(fèi)用，占營(yíng)業(yè)收入 48.16%。主要是因?yàn)椋籂I(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，使得運(yùn)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)等相應(yīng)的增加。
打造自主化品牌，形成差異化、成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有自主品牌產(chǎn)品的公司， 通過對(duì)各個(gè)跨境電子商務(wù)銷售平臺(tái)及國(guó)外消費(fèi)者需求的數(shù)據(jù)分析和多年的開發(fā)， 公司逐漸形成了以 Aukey 品牌為主，其他戰(zhàn)略品牌為輔的系列品牌產(chǎn)品的多自主品牌核心戰(zhàn)略。 1）公司設(shè)計(jì)師、工程師通過大數(shù)據(jù)技術(shù)分析市場(chǎng)需求，確定品牌定位、外形設(shè)計(jì)及功能，并申請(qǐng)相關(guān)專利或?qū)I(yè)認(rèn)證，產(chǎn)品符合相應(yīng)國(guó)家消費(fèi)者需求，具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 2）公司通過自主品牌產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)控制成本，同時(shí)整合上游供應(yīng)鏈資源，使產(chǎn)品具備成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。最后，自有品牌產(chǎn)品可以根據(jù)產(chǎn)品定位，直接在公司耕耘多年的各個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和國(guó)家同時(shí)發(fā)布，可快速打開市場(chǎng)，產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售流通環(huán)節(jié)少，具備轉(zhuǎn)換成本低的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（來源：公司年報(bào)）
深耕供應(yīng)鏈，全渠道運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯：公司深耕供應(yīng)鏈， 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合具備多年的研發(fā)及生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的上游生產(chǎn)供應(yīng)商，結(jié)合公司電商經(jīng)驗(yàn)和渠道優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建了與優(yōu)質(zhì)廠家、商戶深度協(xié)同的生態(tài)系統(tǒng)，保證自有品牌業(yè)務(wù)飛速發(fā)展， 也滿足了公司品類快速擴(kuò)張的需求。同時(shí)在供應(yīng)鏈管理方面， 能實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的采購成本及供貨質(zhì)量更好的控制。 公司涉及的產(chǎn)品既有公司自主品牌產(chǎn)品，也有其他精選品牌產(chǎn)品；產(chǎn)品既可以通過第三方平臺(tái)也可以通過自主網(wǎng)站銷售，產(chǎn)品品類與品牌多樣化，銷售渠道差異化，可以極大地規(guī)避單一品牌品類與單一渠道波動(dòng)為公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公司全渠道運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。（公司年報(bào)）
堅(jiān)持技術(shù)研發(fā)策略，積極布局海外鞏固市場(chǎng)地位。 1）公司自成立之初就建立了自主 IT 研發(fā)團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)建了高效的 IT 系統(tǒng)，能夠高效管理交易和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。同時(shí)建立了公司穩(wěn)定的跨境電商運(yùn)作系統(tǒng)，能基于海外市場(chǎng)的迅速變化，不斷深入挖掘海外市場(chǎng)數(shù)據(jù)信息。 公司在跨境電商 IT 技術(shù)領(lǐng)域具有一定的創(chuàng)新性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入超 6531 萬元，同比增長(zhǎng) 142.92%，報(bào)告期末研發(fā)人員 532 人（ +71.06%）。 2） 公司長(zhǎng)期重視海外倉布局，以期提高公司整體經(jīng)營(yíng)效率。 目前公司已在美國(guó)和歐洲租建幾萬平方米的海外倉， 通過其提供的倉儲(chǔ)和物流服務(wù)將公司業(yè)務(wù)覆蓋歐美客戶群，進(jìn)行產(chǎn)品的營(yíng)運(yùn)，公司可以快速地將貨品送達(dá)客戶手中，使消費(fèi)者享受到快捷到貨的極致客戶體驗(yàn)，極大地提升客戶的滿意度，增加客戶的重復(fù)購買率，提高公司整體經(jīng)營(yíng)效率。 目前公司出口的產(chǎn)品暢銷歐洲、北美洲、澳洲、中東等全球 200 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，儼然為中國(guó)跨境電商龍頭企業(yè)和行業(yè)的領(lǐng)跑者。（公司年報(bào)）
投資建議：隨著中國(guó)實(shí)施的“互聯(lián)網(wǎng)+外貿(mào)”戰(zhàn)略不斷深化，跨境電商行業(yè)天花板足夠高，未來有望繼續(xù)保持高增速。我們看好公司在中國(guó)跨境電商龍頭企業(yè)和行業(yè)的標(biāo)桿地位， 截至最新公司的 PE（ TTM）為 14.29x，建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、資金短缺風(fēng)險(xiǎn)、 匯率較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、出口國(guó)貿(mào)易保護(hù)政策風(fēng)險(xiǎn)。（來源：安信證券 文/諸海濱 編選：電子商務(wù)研究中心）
