(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項(xiàng):公司發(fā)布2018 年三季報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.48 億元,同比增長(zhǎng)38.8%;歸母凈利潤(rùn)1.51 億元,去年同期虧損2.6 億元,同比大幅扭虧;扣非歸母凈利潤(rùn)1.27億元。
評(píng)論:營(yíng)收大幅增長(zhǎng)38.8%,經(jīng)營(yíng)效益顯著改善。2018 年前三季度,公司營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)38.8%,繼續(xù)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32.24億元,同比增長(zhǎng)19.2%;云服務(wù)收入(不含金融云)3.48 億元,同比增長(zhǎng)186%;金融收入9.76 億元,同比增長(zhǎng)117%。同時(shí),公司有效控制經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增長(zhǎng),銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別下降4.97 個(gè)百分點(diǎn)和7.64 個(gè)百分點(diǎn),經(jīng)營(yíng)效益顯著改善,前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51 億元,較去年同期的-2.6 億元大幅扭虧,若扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)激勵(lì)成本的影響,公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)則更為亮眼,為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下良好基礎(chǔ)。從Q3 單季度來(lái)看,收入增速為42.36%,并且自2013 年以來(lái)首次三季度實(shí)現(xiàn)盈利。
財(cái)務(wù)指標(biāo)積極向好,研發(fā)投入持續(xù)加大。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入51.19 億元,同比增長(zhǎng)34%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流-1.21 億元,較去年同期大幅改善。公司預(yù)收賬款為9.93 億元,同比增長(zhǎng)16.1%;其中云預(yù)收賬款2.43 億元,較17 年末增長(zhǎng)161.5%。此外,公司研發(fā)投入持續(xù)加大,前三季度研發(fā)投入9.75 億元,在營(yíng)收中占比21.4%,其中云業(yè)務(wù)研發(fā)投入5.26 億元,占全部研發(fā)54%。
各類(lèi)云業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),云產(chǎn)品線(xiàn)不斷豐富。公司云服務(wù)業(yè)務(wù)(不含金融云服務(wù))收入為3.48 億元,同比增長(zhǎng)186%,其中SaaS 收入1.81 億元,同比增長(zhǎng)210.9%,PaaS 收入0.95 億元,同比增長(zhǎng)233.2%。云服務(wù)業(yè)務(wù)的企業(yè)客戶(hù)數(shù)累計(jì)達(dá)446萬(wàn)家,付費(fèi)企業(yè)客戶(hù)數(shù)32.45 萬(wàn)家,客戶(hù)續(xù)約率情況良好。用友云ERP 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展,其中面向成長(zhǎng)型企業(yè)的U8cloud 產(chǎn)品通過(guò)開(kāi)展近百場(chǎng)線(xiàn)上線(xiàn)下市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng),進(jìn)一步鞏固和奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)和市場(chǎng)品牌形象。另外,面向大型企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的NCcloud 產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)。
投資建議:公司云業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼,運(yùn)營(yíng)效率提升,共同推動(dòng)經(jīng)營(yíng)效益的改善。
我們維持預(yù)測(cè)2018-2020 年公司歸母凈利潤(rùn)6.57 億/9.45 億/12.29 億元,對(duì)應(yīng)PE68/47/36 倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨緩;云業(yè)務(wù)落地速度不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。（來(lái)源：華創(chuàng)證券 文/陳寶健 鄧芳程 編選：電子商務(wù)研究中心）
