(網經社訊)事件:上海鋼聯披露2019年半年報,2019年上半年營業(yè)收入499.29億元,同比增長12.02%;凈利潤9297.52萬元,同比增長53.7%。預告19年1-9月的凈利潤增長35.00%-55.00%。
上海鋼聯資訊業(yè)務收入平穩(wěn)增長,付費用戶數高增。1)公司資訊業(yè)務19H1實現收入2億元,同比增長34%;2)資訊按年收費逐月確認收入,預計大量現金流入確認體現為預收款,19H1母公司預收帳款達到2.19億,同比增長14.09%,上半年增加預收帳款2832萬元,相當于上半年資訊服務收入的18%;母公司經營性現金流入達到2.25億元(+13.45%);3)19H1資訊業(yè)務增值服務付費用戶數13.01萬(+61.82%),ARPU為1212.94元(-34%),續(xù)費率97.09%(+3.89pp),整體收入增長3.83%。
咨訊業(yè)務投入拖累中報利潤,2019為資訊擴品類投入關鍵年。1)咨詢實現利潤0.43億元,同比增長23.86%;2)利潤增速較慢受到人員持續(xù)投入拖累,19H1鋼聯薪酬支付增速為28%;3)子公司中山東隆眾考慮400余員工費用,預計2019年虧損仍超過千萬元;4)19年為資訊關鍵年,目前資訊產品領域涵蓋能源、化工、塑料、橡膠、化纖、聚氨酯、煤化工、化肥、氯堿等大宗商品行業(yè),預計2020年化工收入可能達到1億元,前景廣闊。
鋼銀電商、供應鏈金融服務支撐中報業(yè)績,資金充裕后增長空間有望重塑。1)根據鋼銀電商披露口徑,2019H1實現毛利潤2.87億元,同比增長39.32%,實現歸母凈利潤1.20億元,同比增長98.94%;2)19H1鋼銀平臺結算量達1,426.16萬噸,較上年同期增長11.93%;寄售交易服務毛利潤8260萬元,單噸費用5.8元;3)供應鏈服務貢獻毛利潤2億元,同比高增55%;供應鏈金融業(yè)務繼續(xù)在控制風險的前提下穩(wěn)步推進;4)19年5月,鋼聯公告通過子公司《鋼銀電商擬公開發(fā)行公司債券議案》,鋼銀電商取得主體信用AA等級,擬公開發(fā)行債券5億元,預計資金到位后電商業(yè)務空間將進一步提升。
變現模式不斷增加。除了SAAS模式,還將增加定制模式和戰(zhàn)略合作。1)根據我的鋼鐵網官方信息,上海鋼聯3月與陶莊城市礦山資源有限公司簽署“陶莊廢鋼指數”合作開發(fā)協議。2)根據“不止是鋼貨"和“鋼銀電商”公眾號,6月鋼銀電商與華瑞銀行上海簽署銀企戰(zhàn)略合作協議,打造供應鏈產品,實現可視化、智能化”等的供應鏈產品,其依據是鋼銀平臺的高頻交易數據和BCS風控數據模型。
百萬會員付費率與用戶數齊升長期邏輯不變,維持“買入“評級。1)對標彭博,大宗數據搜集分析終端不斷成熟,300萬會員滲透率與收入有望不斷提升。長期成長不變,維持“買入”。2)維持盈利預測,預計2019-2021年營業(yè)收入1114.2、1348.3億、1564.7億元,歸屬母公司所有者凈利潤2.17、3.82、5.54億元。（來源：申萬宏源 文/劉洋 洪依真 編選：網經社）
