(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司預(yù)告19 年歸母凈利潤2.11-2.28 億元， 預(yù)計歸母凈利潤同比增長30%-40%，延續(xù)高增長符合預(yù)期。1）非經(jīng)常性損益主要是收到政府補助。預(yù)計非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額約為1482 萬元，非經(jīng)常性損益主要來自于19 年11 月收到1841 萬元的政府補助。預(yù)計19 年扣非歸母凈利潤1.97-2.13億元，同比增長30%-41%，去年同期扣非歸母凈利潤為1.51 億元。2）電商服務(wù)季節(jié)性強，Q4 歸母凈利潤貢獻(xiàn)度過半。19Q4 單季度實現(xiàn)歸母凈利潤約1.15-1.31 億元，同比增長31%-49%，去年同期歸母凈利潤為8827 萬元。預(yù)計19Q4 單季度歸母凈利潤占比55%-57%，經(jīng)營活動季節(jié)性特征顯著。
公司處于快速成長期，品類端成功拓展個護(hù)領(lǐng)域成為公司第二戰(zhàn)場。1）處于快速成長階段，盈利能力領(lǐng)先。收入由15 年的2.6 億增長至18 年的10.1 億，CAGR為57%；歸母凈利潤由15 年的1812 萬增長至18 年的1.6 億，CAGR 為108%，18 年凈利率16%領(lǐng)跑行業(yè)。19 年預(yù)計增長各業(yè)務(wù)均實現(xiàn)增長，成長性繼續(xù)保持。
2）第二階梯業(yè)務(wù)發(fā)力，橫向切入個護(hù)領(lǐng)域，未來有望覆蓋更多快消品類。通過合作寶潔集團(tuán)成功切入個護(hù)領(lǐng)域，品牌運營能力實現(xiàn)復(fù)制和延伸。代運營不同品類間有60%的共性，未來將繼續(xù)遷徙至其它品類，以“標(biāo)品+剛需+高頻”為標(biāo)準(zhǔn)，精選快消類目拓展。
深度合作并重塑國內(nèi)外頭部品牌，數(shù)據(jù)驅(qū)動疊加創(chuàng)意團(tuán)隊，差異化競爭力。1）賦能百雀羚、OLAY 等品牌，年輕化重塑品牌新生。合作百雀羚七年，穩(wěn)坐國貨龍頭，助力OLAY 雙十一由去年5.5 億元提升至10 億元+目標(biāo)，深度參與品牌創(chuàng)作設(shè)計。公司與寶潔、愛茉莉、強生等國際日化巨頭，國貨龍頭百雀羚、佰草集，彩妝大牌毛戈平等品牌均有合作。客戶基礎(chǔ)優(yōu)秀，合作不斷深化。2）管理層穩(wěn)定，創(chuàng)意團(tuán)隊突出，員工年輕。四大創(chuàng)始人分工明確，背景多元而互補，持股穩(wěn)定；超250 人的創(chuàng)意營銷團(tuán)隊鑄造差異化競爭壁壘，產(chǎn)品共創(chuàng)能力領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)；30 歲以下員工占比87%，公司互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)氛圍濃厚，干勁十足。
公司處于美妝+電商兩個高成長性賽道，品牌賦能能力領(lǐng)先，維持增持評級。作為美妝代運營服務(wù)商領(lǐng)導(dǎo)者，由化妝品成功切入個護(hù)領(lǐng)域，整體處于快速成長期，盈利能力領(lǐng)先于行業(yè)。公司助力百雀羚和OLAY 完成品牌重塑，與跨國日化巨頭寶潔、愛茉莉等達(dá)成深度合作，未來有望通過品牌品類持續(xù)拓展和精細(xì)化服務(wù)升級保持持續(xù)成長性。維持原預(yù)測，預(yù)計2019-2021 年歸母凈利潤2.12/2.84/3.79億元，對應(yīng)PE 為75/56/42 倍，維持增持評級。（來源：上海申銀萬國證券 文/王立平 唐宋媛 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
