(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資組合及調(diào)整
萬(wàn)興科技、遠(yuǎn)光軟件、深信服、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康
本周投資主題：行業(yè)景氣不改，關(guān)注云計(jì)算、網(wǎng)安、醫(yī)療IT 領(lǐng)域機(jī)會(huì)
2019 年計(jì)算機(jī)板塊整體營(yíng)收增速10.07%，現(xiàn)金流質(zhì)量持續(xù)向好
2019 年全年，計(jì)算機(jī)板塊（申萬(wàn)分類(lèi)）整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7325.00 億元，同比增速10.07%；歸母凈利潤(rùn)216.57
億元，同比減少7.81%。板塊整體毛利率28.40%，同比下降0.25pct。整體經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)改善，2017-2019年分別同比提升2.34%、58.25%和34.78%。
新冠肺炎疫情影響2020Q1 計(jì)算機(jī)板塊業(yè)績(jī)
2020 年一季度，計(jì)算機(jī)板塊（申萬(wàn)分類(lèi)）整體營(yíng)收1263.76 億元，同比減少13.25%；歸母凈利潤(rùn)-10.98 億元，同比減少113.56%，我們估計(jì)主要是因?yàn)槭苄鹿诜窝滓咔橛绊?，企業(yè)延遲開(kāi)工拖累一季度業(yè)績(jī)。
2019 和2020Q1 計(jì)算機(jī)板塊各細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)各異
（1）云計(jì)算：2019&2020Q1
板塊營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，在線辦公需求提升、X86服務(wù)器需求回暖和新基建驅(qū)動(dòng)云計(jì)算維持高景氣。2020Q1
金山辦公營(yíng)收（30.9%）和歸母凈利潤(rùn)增速（130.9%）亮眼；中科曙光、光環(huán)新網(wǎng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；深信服營(yíng)收增速超市場(chǎng)預(yù)期（-5.1%）。
（2）網(wǎng)絡(luò)安全：2019
年板塊業(yè)績(jī)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要是網(wǎng)安政策驅(qū)動(dòng)信息安全下游需求旺盛增長(zhǎng)為網(wǎng)安公司持續(xù)帶來(lái)訂單的增長(zhǎng)。其中，安恒信息（50.66%）和深信服（42.35%）營(yíng)收增速亮眼；綠盟科技（24.24%）、啟明星辰（22.51%）、格爾軟件（20.08%）營(yíng)收增速可觀。
（3）醫(yī)療IT：2019 年板塊業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要是電子病歷、互聯(lián)互通等醫(yī)療IT 政策驅(qū)動(dòng)下游需求增加；2020Q1
疫情沖擊業(yè)績(jī)但頭部IT
廠商收入仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，衛(wèi)寧健康、思創(chuàng)醫(yī)惠、東華軟件和創(chuàng)業(yè)慧康2020Q1營(yíng)收同比增速分別為12.55%、10.00%、5.43%和2.36%。
（4）金融IT：資本市場(chǎng)活躍度持續(xù)，2019 年和2020Q1 東方財(cái)富、同花順業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂邸?br/>
（5）智能駕駛： 2019&2020 一季度ETC 領(lǐng)域中萬(wàn)集科技、金溢科技業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
2020 年展望及投資建議：疫情后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，國(guó)家高層對(duì)新基建領(lǐng)域高度重視，2020 年我們繼續(xù)看好云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、醫(yī)療IT
三大細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)。（1）云計(jì)算：數(shù)字化轉(zhuǎn)型推進(jìn)，傳統(tǒng)企業(yè)擁抱云服務(wù)，疊加企業(yè)上云、用云政策驅(qū)動(dòng)，云服務(wù)需求提升（2）網(wǎng)絡(luò)安全：等保2.0
等網(wǎng)絡(luò)安全政策和安可后周期驅(qū)動(dòng)，云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)快速發(fā)展，信息安全下游需求向好；（3）醫(yī)療IT：疫情后互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、區(qū)域公共衛(wèi)生醫(yī)療和醫(yī)保信息化維持高景氣。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求和資本開(kāi)支風(fēng)險(xiǎn)。
